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粵開證券指出,2023年是復(fù)蘇之年(2023Q1萬得全A歸母凈利潤增速為+1.9%,全A非金融、石油石化的歸母凈利潤增速為-6%),從預(yù)期值來看,經(jīng)歷了4、5月的庫存加速去化后,一致預(yù)期顯示7月通脹數(shù)據(jù)有望回升向好,帶來利潤端的修復(fù)。但受制于逆全球化、需求不足等負面擾動,我們認為A股的盈利修復(fù)并非一蹴而就,從基欽周期與朱格拉周期來看,類似2012-2013年呈U型磨底、弱修復(fù)的概率更大,盈利修復(fù)時間或被拉長,我們認為全A盈利的向上拐點或在四季度前后到來。