貴州茅臺(tái)2022年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速均超市場(chǎng)預(yù)期，早盤(pán)高開(kāi)高走，截至11:05，漲1.16%。

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受到貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)報(bào)喜的提振，釀酒板塊集體飄紅。食品飲料ETF(515170)持倉(cāng)股百潤(rùn)股份、伊力特、青島啤酒等漲超1%，權(quán)重股五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份等悉數(shù)飄紅。食品飲料ETF(515170)持續(xù)獲資金增配，近5日合計(jì)凈流入超5500萬(wàn)。

01 貴州茅臺(tái)預(yù)告2022年業(yè)績(jī)：逆勢(shì)增長(zhǎng)，亮點(diǎn)頗多

29日晚，貴州茅臺(tái)預(yù)告2022 年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比增速為+16.20%左右，超額完成年初定下的15%增長(zhǎng)目標(biāo)；歸母凈利潤(rùn)同比+19.33%左右。

該凈利潤(rùn)增速還扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)三年持續(xù)下滑的勢(shì)頭，2017～2021年貴州茅臺(tái)歸母凈利潤(rùn)增速分別為61.97%、30%、17.05%、13.33%和12.34%。

新管理層帶領(lǐng)茅臺(tái)，2022年初定下15%的營(yíng)收增速目標(biāo)，在困境中逆勢(shì)開(kāi)創(chuàng)了多個(gè)先河：

1）首個(gè)披露月報(bào)的A股上市公司，3月股價(jià)下跌之際，主動(dòng)披露，穩(wěn)定市場(chǎng)信心；

2）首個(gè)大力推廣直銷(xiāo)平臺(tái)的酒企；i茅臺(tái)移動(dòng)應(yīng)用上線不到9個(gè)月用戶(hù)突破3000萬(wàn)，直銷(xiāo)渠道收入占比從2017年的10.74%增長(zhǎng)到了2022年前三季度的36.67%；

3）首次與蒙牛合作推出“茅臺(tái)冰淇淋”，讓年輕人早早品嘗到人生第一口茅臺(tái)。截至2022年上半年，茅臺(tái)冰淇淋營(yíng)收超4.3億元；

4）首次在一年之內(nèi)兩次分紅。除了中報(bào)分紅272.28億元，年底首次推出特別分紅275.23億元，年內(nèi)分紅合計(jì)達(dá)547.51億元(含稅)，坐穩(wěn)A股“分紅王”的寶座。

02 產(chǎn)能成明年盈利關(guān)鍵：1.98萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將中期釋放飛天量增空間

四季度凈利潤(rùn)略超市場(chǎng)預(yù)期，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升略超預(yù)期。

根據(jù)測(cè)算，四季度貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入374億元左右，同比+15%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 182 億元左右，同比+20%左右。

中金公司認(rèn)為，四季度茅臺(tái)酒增速遠(yuǎn)高于系列酒，主要系四季度部分地區(qū)補(bǔ)發(fā)中秋茅臺(tái)酒配額，同時(shí)精品等非標(biāo)酒發(fā)貨量加大，系列酒增速放緩主要系系列酒部分產(chǎn)品停產(chǎn)，以及市場(chǎng)需求一般發(fā)貨放緩所致。

中金公司判斷，2023年飛天茅臺(tái)將以穩(wěn)價(jià)為主，量增仍然有限，預(yù)計(jì)主要將通過(guò)非標(biāo)產(chǎn)品貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。但是中期看，隨著1.98萬(wàn)噸茅臺(tái)酒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目逐步推進(jìn)和產(chǎn)能逐步釋放，飛天量增仍有空間。

12月14日，茅臺(tái)通過(guò)了史上最大手筆的擴(kuò)產(chǎn)方案，其發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)審議通過(guò)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資超155億元，項(xiàng)目建設(shè)周期為48個(gè)月，建成后可新增茅臺(tái)酒產(chǎn)能1.98萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)酒能力8.47萬(wàn)噸。

本次擴(kuò)產(chǎn)也創(chuàng)造了茅臺(tái)多項(xiàng)新紀(jì)錄：?jiǎn)未螖U(kuò)產(chǎn)規(guī)模最大、投入最高，新增產(chǎn)能1.98萬(wàn)噸，平均耗時(shí)最短。

03 一線名優(yōu)白酒業(yè)績(jī)進(jìn)入復(fù)蘇周期，外資持續(xù)加倉(cāng)

“指數(shù)股”食品飲料ETF(515170)跟蹤細(xì)分食品指數(shù)，持倉(cāng)16只名優(yōu)白酒股，合計(jì)權(quán)重占比超63%，其中貴州茅臺(tái)、五糧液占比均超14%。

近20日，北向資金分別凈流入貴州茅臺(tái)、五糧液43.40億元、78.34億元，凈流入額排名全市場(chǎng)前兩位，說(shuō)明外資看好名優(yōu)白酒股中長(zhǎng)期復(fù)蘇前景。

華夏基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，一線名酒白酒股或率先觸底反彈，可以通過(guò)食品飲料ETF(515170)底部布局，龍頭更集中，更具彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上不作為個(gè)股推薦，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎；觀點(diǎn)僅供參考，食品飲料ETF（515170）為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。食品飲料ETF（515170）為指數(shù)基金，可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成分券停牌或違約等風(fēng)險(xiǎn)。此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣瞬槐ＷC盈利，也不保證最低收益。